Theo đánh giá của Chứng khoán Tiên Phong (TPS), nhịp điều chỉnh hiện nay của thị trường mang tính kỹ thuật và lành mạnh, trong khi VN-Index nhiều khả năng sớm ổn định trở lại nhờ lực cầu gia tăng tại vùng hỗ trợ quan trọng. Đặc biệt, thông tin FTSE Russell dự kiến công bố kết quả liên quan đến nâng hạng thị trường trong tháng 3 được kỳ vọng sẽ tạo cú hích giúp dòng vốn ngoại đảo chiều mua ròng.
Trong báo cáo phân tích mới nhất, TPS cho biết kết quả kinh doanh quý 4/2025 của các doanh nghiệp niêm yết ghi nhận diễn biến tích cực, với lợi nhuận sau thuế bình quân tăng 31,3% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng này góp phần kéo mặt bằng định giá thị trường xuống vùng hấp dẫn hơn, qua đó mở ra dư địa đầu tư trong trung và dài hạn.
Trong suốt tháng 2, thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng đỡ bởi nhiều yếu tố đồng thuận, bao gồm chính sách vĩ mô theo hướng thúc đẩy tăng trưởng, diễn biến tỷ giá ổn định, vai trò dẫn dắt của nhóm cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước cùng kỳ vọng nâng hạng thị trường. Những yếu tố này giúp củng cố nền tảng cho xu hướng vận động tích cực của thị trường, nhất là trong bối cảnh dòng tiền đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư bền vững.
Xét về môi trường vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự báo sẽ tiếp tục chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Trong nước, GDP Việt Nam năm 2025 đạt mức tăng trưởng 8,02%, hoàn thành mục tiêu đề ra, đồng thời tạo nền tảng cho kế hoạch tăng trưởng 10% trong năm 2026 cũng như giai đoạn 5 năm tiếp theo theo định hướng của Chính phủ.
Diễn biến tỷ giá cũng đang mang lại tín hiệu tích cực cho thị trường. Trong tháng 2, chỉ số DXY duy trì ở vùng thấp, kết hợp với kỳ vọng nguồn cung ngoại tệ từ kiều hối tiếp tục cải thiện, giúp giảm áp lực lên tỷ giá VND/USD. Tỷ giá ổn định không chỉ hạn chế rủi ro nhập khẩu lạm phát mà còn giúp doanh nghiệp kiểm soát tốt hơn chi phí vốn, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn đầu tư và hỗ trợ thị trường chứng khoán.
Song song đó, câu chuyện nâng hạng tiếp tục được xem là động lực trung tâm. FTSE Russell dự kiến sẽ công bố đánh giá chính thức về khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam vào tháng 3/2026. Trong kịch bản tích cực, thị trường có thể chứng kiến mặt bằng định giá P/E quay trở lại vùng trung bình 10 năm, tương tự các giai đoạn tăng trưởng mạnh trong quá khứ như 2017 - 2018 và 2020 - 2021.
.png)
Triển vọng này càng được củng cố sau khi Bộ Tài chính ban hành Thông tư 08/2026/TT-BTC, tập trung tháo gỡ các rào cản kỹ thuật đối với nhà đầu tư nước ngoài. Trong đó, đáng chú ý là cơ chế giao dịch không yêu cầu ký quỹ đầy đủ (NPF) và việc đơn giản hóa thủ tục tham gia thị trường. Những cải cách này được kỳ vọng sẽ cải thiện trực tiếp các tiêu chí đánh giá của FTSE Russell, đồng thời tạo dư địa mở rộng mặt bằng định giá trong thời gian tới.
Với mức tăng trưởng GDP năm 2025 đạt 8,02% và định hướng duy trì mức tăng cao trong năm 2026, lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo tiếp tục cải thiện. Diễn biến này có thể khiến P/E forward 2026F của thị trường thu hẹp xuống thấp hơn mặt bằng trung bình 5 năm và 10 năm, phản ánh sự cải thiện rõ nét về nền tảng lợi nhuận.
Ở chiều ngược lại, khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng trong thời gian qua. Bên cạnh các yếu tố mang tính nền tảng như lo ngại biến động tỷ giá và xu hướng lãi suất toàn cầu, hoạt động bán ròng còn xuất phát từ việc tái cơ cấu danh mục của các quỹ đầu tư thị trường cận biên trước thời điểm Việt Nam được xem xét nâng hạng. Đồng thời, một số quỹ mở và ETF ghi nhận tình trạng rút vốn do hiệu suất năm 2025 kém hơn mức tăng của VN-Index.
Dù vậy, giới phân tích cho rằng xu hướng này khó kéo dài. Với kỳ vọng FTSE Russell công bố kế hoạch nâng hạng trong tháng 3/2026 cùng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tích cực trong năm 2026, dòng vốn ngoại được kỳ vọng sẽ sớm đảo chiều và quay trở lại mua ròng trong thời gian tới.
Xét trên phương diện kỹ thuật, VN-Index vẫn đang duy trì xu hướng tăng trung - dài hạn khi các đường trung bình động cho tín hiệu tích cực, với MA20 nằm trên MA50 và MA50 tiếp tục nằm trên MA200. Cấu trúc này cho thấy xu hướng chủ đạo của thị trường vẫn được bảo toàn.
Đáng chú ý, ngay từ đầu tháng 1/2026, VN-Index đã vượt thành công vùng kháng cự mạnh 1.780 - 1.800 điểm, đánh dấu sự chuyển dịch từ trạng thái tích lũy sang xu hướng tăng. Vùng điểm này hiện đã trở thành ngưỡng hỗ trợ quan trọng của chỉ số.
.png)
Ở thời điểm hiện tại, VN-Index đang điều chỉnh trở lại để kiểm định vùng hỗ trợ nói trên, đồng thời trùng với khu vực của đường MA50 ngày. Trong bối cảnh thị trường có tính chọn lọc cao, mức độ phân hóa giữa các ngành và nhóm cổ phiếu ngày càng rõ rệt, TPS đánh giá nhịp điều chỉnh hiện tại mang tính kỹ thuật và cần thiết.
Với các luận điểm kỹ thuật đang ủng hộ, cùng lực cầu có xu hướng gia tăng tại vùng hỗ trợ, TPS kỳ vọng VN-Index sẽ sớm cân bằng trở lại và từng bước phục hồi trong thời gian tới.
