Gián đoạn tại eo biển Hormuz: Một nhà máy lọc dầu Việt Nam có thể thu về hơn 16.000 tỷ đồng
Trong trường hợp thuận lợi, nếu giá dầu Brent duy trì quanh ngưỡng 90 USD/thùng, lợi nhuận của CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) thậm chí có thể vượt mốc 18.000 tỷ đồng trong năm tới.
BSR được thành lập năm 2008 và hiện là đơn vị vận hành Nhà máy Lọc dầu Dung Quất - dự án lọc dầu đầu tiên của Việt Nam. Nhà máy này bắt đầu đi vào hoạt động từ năm 2009 với công suất thiết kế khoảng 6,5 triệu tấn/năm, cung cấp gần 1/3 nhu cầu xăng dầu trong nước.
Theo báo cáo phân tích mới công bố, Chứng khoán Vietcap dự báo lợi nhuận của BSR trong năm 2026 có thể vượt 16.000 tỷ đồng. Yếu tố thúc đẩy chính được cho là sự gia tăng của crack spread khi chênh lệch cung - cầu trên thị trường sản phẩm lọc dầu toàn cầu tiếp tục mở rộng.
Dẫn dữ liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), Vietcap cho biết tình trạng thiếu hụt sản phẩm lọc dầu trên thế giới có thể đạt khoảng 2,7 triệu thùng/ngày vào năm 2026, cao hơn mức 2,2 triệu thùng/ngày của năm trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ những gián đoạn tại eo biển Hormuz, nơi hoạt động vận chuyển năng lượng gặp khó khăn, đồng thời một số nhà máy lọc dầu phải tạm ngừng hoạt động.
Theo Vietcap, khác với chu kỳ biến động năm 2022, các gián đoạn hiện nay tập trung nhiều hơn tại khu vực châu Á và tác động trực tiếp đến nguồn cung trong khu vực. Điều này khiến thị trường nhiên liệu tại châu Á trở nên khan hiếm hơn, từ đó có thể đẩy crack spread vượt mức trung bình toàn cầu.
Trong quý I/2026, crack spread của các sản phẩm chủ lực như xăng, dầu diesel và nhiên liệu bay Jet A1 ghi nhận mức tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước, lần lượt tăng 34%, 83% và 119%. Mức này tương đương khoảng 105% so với mức trung bình ghi nhận trong năm 2022.
.png)
Theo kịch bản cơ sở mà Vietcap xây dựng, giá dầu Brent được giả định duy trì quanh mức 70 USD/thùng trong năm 2026. Với giả định này, doanh thu của BSR có thể đạt khoảng 158.724 tỷ đồng, tăng 12% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ được dự báo khoảng 16.355 tỷ đồng, cao hơn 316% so với kết quả năm 2025.
Trong trường hợp thuận lợi hơn, nếu giá dầu Brent duy trì quanh 90 USD/thùng, lợi nhuận của doanh nghiệp có thể vượt 18.000 tỷ đồng.
Đáng chú ý, các dự báo của Vietcap cao hơn đáng kể so với kế hoạch kinh doanh mà BSR đặt ra cho năm 2026. Theo tài liệu chuẩn bị cho Đại hội đồng cổ đông thường niên, doanh nghiệp dự kiến doanh thu đạt khoảng 154.100 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ so với năm trước. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế được đặt mục tiêu 2.162 tỷ đồng, tương đương khoảng 41% so với kết quả thực hiện năm 2025. Mức này chỉ bằng khoảng 13% so với dự báo của Vietcap, cho thấy ban lãnh đạo công ty đang duy trì quan điểm khá thận trọng.
Ở một diễn biến khác, BSR vừa công bố không còn đáp ứng điều kiện để duy trì tư cách công ty đại chúng. Cụ thể, dù doanh nghiệp hiện có hơn 56.300 cổ đông, nhưng tỷ lệ cổ phiếu có quyền biểu quyết do các cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ chỉ ở mức 7,87%, thấp hơn ngưỡng tối thiểu 10% theo quy định. Theo quy định hiện hành, công ty có thời hạn 1 năm để khắc phục tình trạng này. Nếu không đạt yêu cầu, doanh nghiệp có thể phải thực hiện thủ tục hủy tư cách công ty đại chúng.
Vietcap cho rằng việc Nhà nước giảm dần tỷ lệ sở hữu trong dài hạn nhằm nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng lên mức tối thiểu 10% sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với BSR trong thời gian tới.
