Khách ùn ùn bán lại kim cương, PNJ lộ 'két tiền' 4.500 tỷ đồng nhưng vẫn đổi chính sách gây chú ý
Việc PNJ bất ngờ kéo dài thời gian thanh toán mua lại kim cương lên tối đa 120 ngày đang thu hút sự chú ý của thị trường. Trong bối cảnh nhu cầu bán lại kim cương tăng đột biến, nhiều doanh nghiệp nhỏ phải "đóng cửa né khách", còn doanh nghiệp đầu ngành như PNJ lại đứng trước vô vàn áp lực?
PNJ có bao nhiêu tiền khi đối mặt làn sóng bán lại kim cương?
Lãnh đạo Công ty CP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) cho biết, thay vì thanh toán toàn bộ tiền cho khách hàng bán lại kim cương ngay trong ngày như trước đây, từ ngày 21/7 doanh nghiệp sẽ áp dụng hạn mức thanh toán tối đa mỗi ngày theo năng lực thực tế đối với toàn bộ giao dịch mua lại trên toàn quốc.
Theo chính sách mới, khách hàng sẽ được thanh toán trong thời gian tối đa 120 ngày, chia thành 5 đợt. PNJ cho biết quyết định này xuất phát từ việc thị trường trang sức xuất hiện nhiều diễn biến bất thường, khiến nhu cầu bán lại kim cương tăng đột biến trong thời gian ngắn, tạo áp lực lớn lên thanh khoản của nhiều doanh nghiệp trong ngành.
PNJ hiện là nhà sản xuất và bán lẻ trang sức lớn nhất Việt Nam với 431 cửa hàng tính đến cuối năm 2025. Do doanh nghiệp chưa công bố báo cáo tài chính quý II/2026, số liệu mới nhất được ghi nhận tại báo cáo tài chính quý I/2026.
Theo đó, đến cuối quý I/2026, tổng tài sản của PNJ đạt 19.692 tỷ đồng, giảm gần 3% so với đầu năm. Mức giảm chủ yếu đến từ việc hàng tồn kho giảm từ 15.835 tỷ đồng xuống còn 13.419 tỷ đồng chỉ sau ba tháng.
Ở chiều ngược lại, lượng tiền và các tài sản có tính thanh khoản của doanh nghiệp lại tăng đáng kể. Cụ thể, PNJ có 923 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, tăng 77% so với đầu năm. Trong đó, tiền mặt đạt 137 tỷ đồng, tiền gửi không kỳ hạn hơn 352 tỷ đồng.
Ngoài ra, doanh nghiệp còn gửi có kỳ hạn 3.487 tỷ đồng tại nhiều ngân hàng như OCB, BVBank, VietinBank, VIB... PNJ cũng đang nắm giữ hơn 99 tỷ đồng trái phiếu Becamex.
Như vậy, tổng giá trị tiền, tiền gửi và các khoản đầu tư tài chính có tính thanh khoản của PNJ vào cuối quý I/2026 đạt khoảng 4.500 tỷ đồng.
Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả của PNJ là 5.291 tỷ đồng, giảm đáng kể so với mức 6.888 tỷ đồng đầu năm. Trong đó, dư nợ vay ngân hàng ngắn hạn gần 2.900 tỷ đồng.
Theo báo cáo tài chính, PNJ đang vay vốn tại nhiều tổ chức tín dụng. Tính đến cuối tháng 3/2026, doanh nghiệp còn dư nợ 908 tỷ đồng tại BIDV, 755 tỷ đồng tại Vietcombank, 377 tỷ đồng tại VietinBank, 180 tỷ đồng tại KEB Hana Bank, 161 tỷ đồng tại Woori Bank Việt Nam và 53 tỷ đồng tại HSBC.
Việc tổng nợ giảm trong khi lượng tiền và tiền gửi tăng cho thấy PNJ vẫn duy trì nguồn lực tài chính đáng kể để ứng phó với các biến động ngắn hạn của thị trường.
Áp lực giữ uy tín khiến PNJ không thể 'đóng cửa né khách'
Sau nhiều thập kỷ xây dựng vị thế dẫn đầu ngành trang sức, PNJ đang phải đối mặt với không ít thách thức từ chính sách thu mua lại sản phẩm.
Theo báo cáo tài chính kiểm toán hằng năm, doanh nghiệp đang áp dụng chính sách thu đổi đối với các sản phẩm thuộc kênh bán lẻ. Theo đó, PNJ cam kết mua lại các sản phẩm đã bán cho khách hàng theo giá trị thu đổi được quy định riêng cho từng dòng sản phẩm và được công bố tại thời điểm bán.
Doanh nghiệp cũng lưu ý việc thu đổi phụ thuộc vào nhu cầu của khách hàng và có thể được điều chỉnh theo chính sách từng thời kỳ.
Thời gian qua, thị trường ghi nhận hàng loạt cửa hàng kinh doanh kim cương gặp áp lực thanh khoản khi lượng khách bán lại tăng đột biến. Không ít thương hiệu quy mô nhỏ đã lựa chọn tạm dừng hoạt động thu mua để giảm áp lực dòng tiền.
Tuy nhiên, với vị thế doanh nghiệp đầu ngành, PNJ gần như không thể lựa chọn phương án "đóng cửa né khách", bởi điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến uy tín thương hiệu cũng như niềm tin của người tiêu dùng.
Diễn biến này cũng tác động mạnh đến cổ phiếu PNJ. Sau chuỗi giảm kéo dài, thị giá cổ phiếu hiện chỉ còn khoảng 35.500 đồng/cổ phiếu, giảm khoảng 46% chỉ trong một tháng.
Theo đánh giá của Chứng khoán KB (KBSV), rủi ro trước mắt đối với PNJ chủ yếu nằm ở uy tín thương hiệu và tâm lý người tiêu dùng hơn là tác động trực tiếp đến tình hình tài chính, khi doanh nghiệp khẳng định lô kim cương vi phạm không đi vào hệ thống của mình.
KBSV cho biết sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến điều tra, phản ứng của khách hàng trong các quý tới cũng như kết quả đánh giá độc lập tại PLab trước khi đưa ra đánh giá đầy đủ về tác động đối với kết quả kinh doanh và định giá cổ phiếu PNJ.
