Hàng loạt tổ chức tài chính lớn tại Phố Wall đang điều chỉnh thận trọng hơn với triển vọng giá vàng trong bối cảnh lạm phát và lãi suất vẫn ở mức cao. Morgan Stanley thậm chí cho rằng cuộc chiến Iran là một "bài kiểm tra thực tế" đối với vai trò trú ẩn của kim loại quý.
Trong tháng đầu tiên của cuộc chiến, tháng 3/2026, giá vàng giảm 14,5%, mạnh hơn mức giảm 9% của chỉ số chứng khoán toàn cầu FTSE All-World và 7,8% của S&P 500.
Morgan Stanley nhận định diễn biến này cho thấy vàng không phát huy vai trò bảo vệ tài sản như kỳ vọng trong một cuộc khủng hoảng địa chính trị.
Bloomberg cũng nhận định: “Cuộc chiến ở Trung Đông đã cho thấy vàng không phải là một nơi trú ẩn đúng nghĩa như người ta vẫn tưởng”.
Theo Amy Gower, chiến lược gia kim loại quý của Morgan Stanley, yếu tố chi phối giá vàng hiện nay đã có sự thay đổi.
“Độ nhạy cảm của vàng với chính sách tiền tệ đã trở thành yếu tố dẫn dắt giá chính, lấn át cả sức hấp dẫn trú ẩn an toàn”, bà nói.
Diễn biến này được lý giải qua tác động của giá dầu. Xung đột có thể khiến dầu tăng, kéo theo lạm phát dai dẳng và hạn chế khả năng nới lỏng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khi lãi suất duy trì ở mức cao, vàng - tài sản không tạo ra lợi suất - trở nên kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu chính phủ Mỹ.
Đầu tháng 10/2026, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 5,349%, mức cao nhất trong nhiều năm. Cùng thời điểm, chỉ số USD Index tăng lên 102,52, mức cao nhất trong 80 tuần, tạo thêm áp lực lên giá vàng.
Trong bối cảnh này, dòng tiền có xu hướng tìm đến trái phiếu và USD thay vì vàng, ngay cả khi căng thẳng tại eo biển Hormuz gia tăng.
Joey Wagner, nhà phân tích của The Gold Forecast, nhận xét: “Cho đến khi chúng ta tiến gần hơn đến cuộc họp FOMC tiếp theo, chính cuộc chiến Iran và câu chuyện dầu mỏ đang dẫn dắt giá vàng”.
Nhiều tổ chức đồng loạt hạ dự báo
Bank of America (BofA) đưa ra một trong những cảnh báo đáng chú ý nhất. Trong báo cáo ngày 30/9, ngân hàng này dự báo giá vàng trung bình quý IV/2026 ở khoảng 4.000 USD/ounce, nhưng đồng thời cảnh báo giá có thể giảm “về phía 3.750 USD/ounce” trong cùng giai đoạn(tương đương 11,8 triệu đồng mỗi chỉ). Nếu con số 3.750 USD/ounce thực sự xuất hiện, tình cảnh sẽ rất mệt mỏi cho các nhà đầu tư vàng.
Nếu dầu thô tăng lên 150 USD/thùng do căng thẳng tại Hormuz leo thang, BofA ước tính giá vàng trung bình năm 2027 có thể xuống 3.500 USD/ounce.
Động thái này đáng chú ý bởi BofA từng nằm trong nhóm tổ chức có triển vọng tích cực nhất đối với vàng, với mục tiêu từng được đưa ra ở mức 5.000 USD/ounce. Tuy nhiên, diễn biến giá dầu khiến ngân hàng trở nên thận trọng hơn.
BofA cũng lưu ý khả năng các ngân hàng trung ương bán vàng để đối phó với áp lực kinh tế. Khi giá năng lượng tăng cao gây sức ép lên đồng nội tệ của các quốc gia nhập khẩu dầu, những nước này có thể phải bán vàng để ổn định nền kinh tế. Thổ Nhĩ Kỳ được dẫn chứng khi bán khoảng 60 tấn vàng trong quý II/2026.
HSBC cũng điều chỉnh dự báo. Trong báo cáo ngày 1/10, ngân hàng hạ mức giá vàng trung bình năm 2026 từ 4.560 USD xuống 4.490 USD/ounce, đồng thời giảm dự báo năm 2027 từ 4.925 USD xuống 4.825 USD/ounce.
Đây là lần thứ hai HSBC hạ dự báo trong năm nay, sau lần điều chỉnh vào tháng 7. Ngân hàng cho rằng vàng có thể tiếp tục chịu sức ép trong ngắn hạn nhưng đang tiến gần “đáy tiềm năng”. Lực cầu từ các ngân hàng trung ương được kỳ vọng tăng lên nếu giá vàng giảm về hoặc dưới 4.000 USD/ounce.
Wells Fargo Investment Institute (WFII) cũng liên tục điều chỉnh dự báo theo hướng giảm. Hồi tháng 2, tổ chức này từng đưa ra mục tiêu 6.100-6.300 USD/ounce. Đến tháng 6, mức dự báo được hạ xuống 5.300-5.500 USD và tiếp tục giảm còn 4.900-5.100 USD vào giữa tháng 8.
Trong báo cáo ngày 29/9, WFII tiếp tục giảm mục tiêu giá vàng năm 2027 từ 5.400-5.600 USD xuống 5.200-5.400 USD/ounce.
WFII cho rằng lập trường “diều hâu” hơn dự kiến của Fed khiến chi phí nắm giữ vàng tăng lên.
Những diễn biến trên cho thấy vàng đang chịu tác động mạnh từ chính sách tiền tệ và lạm phát, thay vì chỉ phản ứng với các yếu tố địa chính trị.
Trong những cuộc khủng hoảng trước đây, suy thoái hoặc nguy cơ suy thoái thường tạo áp lực buộc các ngân hàng trung ương phải nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, năm 2026 xuất hiện kịch bản khác khi cú sốc năng lượng có thể khiến lạm phát tăng trong lúc kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu.
Jim Rickards, tác giả cuốn Currency Wars, từng cảnh báo rằng vàng chỉ thực sự “thức giấc” khi thị trường mất niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của Fed, chứ không phải đơn thuần khi chiến tranh xảy ra. Hiện tại, niềm tin này vẫn còn.
_08102026160357.jpg)
